反弹还是反转？如何看待这波光伏上涨？

　　来源：华尔街见闻

　　摩根大通认为，市场对光伏组件价格上涨和潜在供给侧改革的乐观预期促成近期光伏上涨。参考上一轮政策预期升温时的市场表现，光伏板块可能仍有上涨空间。

　　A股光伏板块昨日异动，大幅跑赢大盘。行情背后，是市场对光伏组件价格上涨和潜在供给侧改革的乐观预期。

　　摩根大通表示，3月份光伏组件需求回暖，带动了产业链价格的上涨，同时市场对供给侧改革的预期重燃。参考上一轮政策预期升温时的市场表现，光伏板块可能仍有上涨空间。

　　需求回暖，组件价格看涨

　　摩根大通在2月26日的报告中表示，光伏组件需求近期显著回暖。根据上海金属市场（SMM）的数据，2025年3月的光伏组件预期产量超过50GW，较2月份的35GW大幅提升。

　　分析师认为，这一增长主要得益于以下几个因素：首先，市场预期中国国内将在2025年第二季度出现光伏抢装潮；其次，欧洲市场需求复苏；此外，季节性因素也起到了一定推动作用。

　　摩根大通认为，二季度光伏需求的回暖将改善行业的供需关系，并可能推动光伏产品价格和盈利能力的提升。

　　对于可能的行业供给侧改革。摩根大通表示，激进的政策干预并非其基本假设情景。但如果真的出现政策干预，行业龙头企业将从中受益。

　　分析师认为，监管部门可能会设定一些标准（如排放要求、单位能耗要求、电池/组件转换效率等）来淘汰落后的光伏产能，这将有利于行业领导者。

　　多晶硅料或成最大赢家？

　　在产业链各环节中，摩根大通认为，多晶硅料生产商有望成为这波行情中最大的受益者。

　　研报指出，硅片、电池片和组件制造商可以相对容易地提高产能利用率，但多晶硅料生产商在冷修后重启生产则需要更长的时间。因此，多晶硅料可能在2025年第二季度出现短暂的供应不足。

　　对于后续行情，摩根大通持相对乐观态度。

　　分析师回顾了上一轮政策预期升温时的市场表现：2024年10月17日至25日，中国光伏指数上涨了22%，而同期上证综指仅上涨3%。

　　相比之下，本轮行情中，中国光伏指数从2025年2月5日至26日上涨了8%，而同期上证综指上涨5%。从相对表现来看，光伏板块可能仍有上涨空间。

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